5月27日晚，拼多多（PDD.NYSE）发布2025年第一季度（结果3月31日止季度）财报。财报数据闪现，本季度，拼多多营收957亿元，同比增长10%。交易利润161亿元，同比下跌38%；归母净利润147亿元买球下单平台，同比下跌47%；颐养后净利润169亿元，同比下跌45%。

这是一份严重不足阛阓预期的财报，颐养后净利润比阛阓预估的279亿元少了110亿。财报发布后，结果发稿，拼多多好意思股盘前已跌超20%。

从收入结构来看，本季度拼多多来清静线营销服务收入和其他收入为487亿元，同比增长15%，来往服务收入为470亿元，同比增长6%。

拼多多的收入增速正在握续放缓，尤其是来往服务收入。上季度，拼多多在线营销服务过火他收入增长17%，来往服务收入同比增长33%，已是在拼多多告白和佣金收入贯穿多个季度增速放缓后的数据，本季度，拼多多的增长疲态进一步放大。

另一方面，拼多多销售和营销用度的大幅增长导致了利润下跌。财报闪现，本季度，拼多多销售和营销用度为334亿元，较前年同期的234亿高涨43%，增长100亿元。拼多多在财报中默示，这主淌若由于促销及告白步履支拨加多。

同期，本季度总运营用度达到386亿元，增长37%，远超10%的收入增速，财报默示这一增长主淌若由于销售和营销用度的加多。拼多多筹画步履现款流也同比下跌26%至155亿元。

拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在2024年8月作出的预警成为现实。彼时，陈磊在财报电话会中默示，曩昔利润将缓慢参加下跌趋势，这是永久健康必要的代价，激发拼多屡次日股价跌超18%。

财报背后，拼多多正濒临着收入与利润的双重压力，为了改善平台营商环境，拼多多在上季度推出了“千亿扶握”惠商计谋以及“百亿减免”计较，“百亿减免”大幅下调了家电、数码等多个类场所店店保险金，这些改善平台生态环境的举措被拼多多视为永久计谋，但对拼多多的告白和佣金收入增长带来冲击。

曩昔，拼多多的佣金和告白收入增速或将继续承压。财报发布的同期，拼多多集团实施董事、联席CEO赵佳臻默示，一方面，平台将继续探索更多的降佣举措，握续为商家降本减负，创造更多的资本空间、筹画空间和立异空间；另一方面，平台对商家的帮扶限制将重新部腰部拓展到中小商家，要将功夫注目花在中小商家身上，勇于啃高质地发展中的硬骨头，最大化开释中小商家的后劲，推动产业带结果更大范畴、更高质地的举座升级。

值得关怀的是，近日阛阓监管总局磋议草拟了《汇集来往平台收费看成合规指南（征求观念稿）》（以下简称《指南》），并向社会公开征求观念，观念指出，要针对平台内筹画者收取佣金、抽成、会员费、工夫服务费、信息服务费、营销扩充费等收费看成进行监管，条件平台对平台内筹画者极度是中小商户提供让利或减免扶握，松开平台内筹画者筹画管事，这对以白牌商家为主的拼多多收入影响或将继续扩大。

另一方面，在热烈的阛阓竞争下，拼多多为弥补“国补”等竞争弱点付出的利润资本正在加多。本季度高总运营用度的增长背后，拼多多惩办层在财报电话会中提到，为了弥补拼多多在国补政策下的竞争弱点，匡助平台商家成立饱和的阛阓竞争力，拼多多在上季度多类目对标国补价钱全面普惠滥用者。

“当下的阛阓在加快变化，平台要勇于袪除短期事迹，助力商家渡过短期波动。”陈磊在财报发布时默示。如何穿越周期，正在成为拼多多的首要挑战。

 

 

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陈杨园

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