本钱市集上，夸口是毋庸上税的，但财报会。

2023年，雇主电器的少东家任富佳，在计谋发布会上放过一句掷地赋声的狠话：“到2025年，再造一个新雇主电器。”

咫尺，2025年的卷子交上来了。通盘东说念主探头一看：新雇主没造出来，老基础底细倒是快赔光了。

2025年，雇主电器杀青营收101.16亿元，跌了9.78%；归母净利润12.56亿元，暴跌20.38%。毋庸找任何大环境的借口，这是雇主电器自2010年上市以来，十五年里头一趟营收负增长，净利润更是创下史上最大跌幅。

淌若你以为这依然是谷底了，那2026年一季报会告诉你，地下室底下还有十八层。

本年一季度，营收净利陆续双降不说，最要命的预计性现款流，径直干到了-4.21亿元，同比骤降124%。

也曾的“厨电一哥”，何如倏得就卖不动了？

往日十几年，雇主电器的暴富逻辑其实只消一条：给房地产老迈当“配套小弟”。恒大、碧桂园们盖若干精装房，雇主电器就在后头塞进去若干抽油烟机。巅峰期间，工程渠说念占了它半壁山河。

但咫尺，老迈们都在ICU里躺着呢。2025年，雇主电器赖以活命的“烟灶组合”全面哑火。但这还不是最要命的。

最要命的是老迈们留住的烂账。为了让报表干净点，雇主电器旧年链接核销了5.04亿元的应收账款，账上于今还趴着5.72亿的坏账准备。缺乏泰半年卖油烟机，临了全给暴雷房企作念了精确扶贫。这便是深度绑定地产的“福报”。

主业坍弛，但总得跟投资东说念主讲点新故事。于是，雇主电器在叙述里放肆堆砌“数字厨电”、“AI食神大模子”。

但这层高技术画皮，压根经不起推敲。

2025年，雇主电器花了若干钱打告白、搞营销？29.23亿元。花了若干钱搞研发？戋戋3.68亿元，同比以致还砍了11%。

营销费是研发费的整整8倍！

更绝的是，高喊着要向“科技厨电”转型的雇主电器，旧年裁人了186东说念主。你猜何如着？技能研发东说念主员成了“优化”的重灾地，链接裁掉了179个。

一边把搞技能的东说念主一扫而空，一边留着不到4%的研发费，然后回头跟散户说“咱们要用AI蜕变中国厨房”。这话说的，太满了。

虽然，财报里最精彩、最见东说念主性的部分，恒久是分钱的举止。

濒临这份年报，雇主电器的中枢高管们，给市集饰演了一出“苦肉计”。少东家任富佳，带头把我方的年薪从139万径直“腰斩”到了67万。其他副总也纷纷降薪三到六成。

看起来，这是一幅处分层引咎担责、与公司共克时艰的感东说念主画面。但且慢，翻到利润分拨那一页，本钱的算盘敲的不要太好。

在营收下滑、现款流异常失血的精深关头，雇主电器大笔一挥：全年分成约9.45亿元，股利支付率高达75%。也便是说，公司把全年赚的钱，四分之三一皆分了个干净，主打一个“掏空家底”。

这笔钱流向了何处？大鼓吹杭州雇主实业集团（实控东说念主任氏眷属）抓股近50%。这意味着，快要4.73亿元的真金白银，正当合规、稳平定当地落入了任家口袋。

台面上，少东家洒泪斩薪70万，以示对功绩下滑的愁肠疾首； 台面下，眷属通过75%的超高比例分成，雷霆套现近5个亿。

用几十万的“罚酒三杯”，推敲几个亿的“落袋为安”。你以为东说念主家在遭罪，其实东说念主家仅仅在船还没弥散漏水的期间，马上把能拿的现款搬回我方家。这才是信得过的本钱各人。

家电下半场的存量博弈，早就不是砸钱请个王一博代言洗碗机，无意在油烟机上贴个AI标签就能拐骗往日的了。

对任富佳和雇主电器来说，淌若戒不掉对地产嗟来之食的依赖，改不掉“重营销轻研发”的缺点，只消左手降薪、右手掏空式分成的财技…… 那么，“再造一个新雇主”的标语买球下单平台，终究只会成为本钱市集里，一个很贵、又很冷的见笑。