港股上周在圣诞节日敌视浓厚时间上升，恒生指数全周升1.9%，收报20,090点。恒生科指上升2.1%，收报4,538点。大市日均成交金额减少至1,171多亿港元，而港股通全周净流入163.7亿港元。

　　AI及红利主意是上周港股的焦点，高分成高股息率的银行、动力、电讯及公用行状央国企领涨，而AI、半导体干系股份也长远走强。如金山云(3896 HK)全周大升36.0%，中兴通讯(763 HK)及联念念集团(992 HK)全周也区别大升14.2%及11.5%。

　　中泰国际暗示，中国及好意思国10年期国债收益率分谈扬镳导致中好意思利差再扩大。好意思国10年期国债收益率上升一方面隐含较高的经济增长及通胀预期，另一方面也压抑了港股的估值及流动性；中国10年期国债收益率下落一方面隐含了较宽松的货币计策预期，但同期也反应港股的EPS存在增长压力。中泰国际以为，在这么的布景下，港股走势也会相比纠结，因此来往契机更多在于结构性，如产业周期进取、计策要点复古、逻辑较坚实的板块会有好发达。

　　中泰国际称，履历11月底来的温和回升后，港股恒生指数的预测PE回升至9.2倍，处于2018年以来6.9%分位数的位置，而风险溢价也低于转换两年平均一个法式偏差。尽管估值未低廉，但深信港股在1月仍有上行空间，主因

　　1) 稳增长计策捏续发力，12月以来多个省市接续清楚2025年一季度所在政府债券刊行权略。来岁一季度的部分刊行额度在本年年底提前清楚，新老基建投资将会加速；

　　2) 国务院办公厅于12月25日发布《对于优化完善所在政府专项债券管束机制的意见》，要领故意科罚得当条目名目不及的问题，同期故意于进一步施展专项债撬动投资效应，超过是对量子科技、信息本领等新质坐褥力行业较为利好；

　　3) 所在政府出台破钞补贴，内地投入春节前后的破钞旺季，访佛投入经济数据的真空期，阛阓仍处于来往计策及流动性预期。

　　策略上，中泰国际络续建议

　　1) 高分成舒适金钱如公用行状、通讯、动力及内银；

　　2) 计策刺激下的结构性契机：小心动力电力、走运、环境基础法子、工业等树立更新鸿沟，以及家电、破钞电子等破钞品更新鸿沟。国产替代干系科技硬件、云软件等；

　　3）周期性进取带来Alpha文告：破钞左迁和体验型破钞盛行下，利好OTA龙头平台。受好意思国加征关税影响较小、品牌护城河较深、国外收入占相比高的细分行业龙头。

　　此外，小心受益于必选破钞韧性的部分功绩老成且分成能力擢升的食物饮料龙头，主打性价比、平价快销且具有老制品牌力的可选破钞股。

　　宏不雅动态：

　　2024年寰宇财政责任会议强调，2025年要要点作念好六方面责任，当中支捏扩大国内需求放在首位，包括适合提高退休东谈主员基本待业金，提高城乡住户基础待业金，提高城乡住户医保财政补助法式，鼎力提振破钞。加大破钞品以旧换新支捏力度。此外，会议说起积极扩大灵验投资，合理安排债券刊行，以政府投资灵验带动更多社会投资。中泰国际展望2025年中央将提高财政赤字率，加大刊行更多专项债及超过国债用以稳增长。

　　国务院办公厅于12月25日发布《对于优化完善所在政府专项债券管束机制的意见》，《意见》将专项债可用作名目本钱金鸿沟，从此前十多个扩大至22个，包括信息本领、新材料、生物制造、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、交易航天、北斗等新兴产业基础法子，算力树立及援手树立基础法子等。而专项债名目用作本钱金上限比例从25%提高至30%，中泰国际以为要领故意科罚得当条目名目不及的问题，同期故意于进一步施展专项债撬动投资效应。

　　行业动态：

　　破钞板块：小家电跨境电商Vesync (2148 HK)公告称，获大鼓动旗下的公司以公约安排神色建议独到化，现款作价为每股5.60港元足球能看水位的app，较公司停牌前收盘价有33.3%的溢价。这次独到化所需现款约9.4亿港元。独到化的原因之一为公司以为由于潜在中好意思之间的地缘政事病笃，改日好意思国可能对中国出口的居品加征关税，或为公司带来不祥情味。于2021-2022年间，由于好意思国对公司居品加征关税、海运脚大幅飞腾等原因导致公司利润大幅波动。公司1H24净利润4,500万好意思元，对应当前估值约6.3倍市盈率。公司将于12月30日复牌来往。